Ни для кого не стало сюрпризом, когда в понедельник Болгария эмитировала новые долговые обязательства приблизительно в два миллиарда евро. Для обычного налогоплательщика – это просто очередная новость. Эксперты тоже, вроде, не были удивлены, потому как министр финансов Владислав Горанов мудро отдал такое распоряжение спустя четыре дня после того, как Европейский центральный банк (ЕЦБ) снял основную ставку по рефинансированию до 0%, объявив о новом пакете стимулирующих мер. Таким образом, была достигнута сравнительно хорошая доходность ценных бумаг.

На самом деле, было выпущено два транша еврооблигаций – 7-летних, стоимостью в 1 млрд 144 млн евро с годовой доходностью в 2,156% и 12-летних, на стоимость 850 млн евро с доходностью в 3,179%. Общий размер принятой новой задолженности составляет 1 млрд 994 млн евро, что является самой масштабной сделкой в евро в регионе Центральной и Восточной Европы, Ближнего Востока и Африки за этот год на данный момент, как указали из Министерства финансов, не уточняя, хорошо ли это или плохо. Для инвесторов это явно хорошо, так как заявки были в размере 3 млрд 600 млн евро ‒ намного выше объявленных 2 млрд, что значительно понизило процентные ставки. А это хорошо для тех, кто будет выплачивать эту задолженность, а именно для Болгарии и ее налогоплательщиков.

Фактически, посредством данной долговой операции, имевшей место в понедельник, Министерство финансов на практике исчерпало разрешенную законом задолженность на внешних рынках на этот год в размере 3 млрд 900 млн евро. Напомним, что в марте прошлого года мы уже были свидетелями подобной практики – использования всей разрешенной законом задолженности за один раз, когда были взяты 3 млрд 100 млн евро посредством продажи 7-, 12- и 20-летних облигаций с доходностью соответственно в 2,17%, 2,73% и 3,26%. Интерес и тогда был значительным ‒ заявки превысили 5 млрд евро.

Напомним, что в прошлом году было принято решение на три года, с 2015 по 2017 г., чтобы, с помощью нескольких международных банков в качестве дилеров, Болгария выпустила облигации стоимостью в 8 млрд евро. Из партии БСП тогда предупредили, что Болгария и ее будущие поколения принимают на себя новую задолженность, которая, при сколь бы то ни было выгодных процентных ставках, за 20-30 лет превратится из 8 млрд в 30 млрд при демографическом спаде, кроме всего прочего. Как и тогда, и сейчас из партии ГЕРБ объясняют: это – только на 3 года, и что данные средства идут на погашение старых задолженностей, а также на финансирование бюджетного дефицита.

В этом году есть еще один нюанс, который объяснил министр Горанов, ‒ помимо международных рынков Министерство финансов предусмотрело взять взаймы около 500 млн евро у болгарских банков, т.е. – с внутреннего рынка, что тоже предусмотрено законом. Таким образом, можно будет создать буфер, который при необходимости можно будет использовать для поддержки финансового сектора, проходящего через невиданные для него проверки качества активов и стресс-тесты. До этого, как нас уверяют, вряд ли дойдет дело – эти средства войдут в фискальный резерв, и посредством них будут погашаться долговые ценные бумаги со сроком платежа ‒ 2017 г.!

Как пишут в учебниках, задолженность не означает нечто непременно ужасающее и судьбоносное. Это так только тогда, когда ею не заполняют прорехи, например, в бюджете или в нереформированных секторах. Задолженность – это благодать, которая носит добавленную стоимость, и на каждый лев долга приходится хотя бы два лева прибыли. Тогда задолженность погашается собственными средствами, а не посредством нового долга. Это случается, например, тогда, когда средства инвестируются в развитие экономики и в ее рост. В Болгарии, явно, дела не обстоят таким образом. Болгар, как налогоплательщиков, успокаивают тем, что по отношению к ВВП, болгарская задолженность достаточно низкая. В этом году она возрастет с 10 до 33% от ВВП при допустимых 60%, согласно критериям ЕС. И Болгария опять будет среди отличников.

Однако согласно последним прогнозам Генеральной дирекции по экономическим и финансовым вопросам при Европейской комиссии, в следующие 10 лет этот показатель превысит 40%, при условии, что Болгария продолжит политику дефицита и его покрытия новой задолженностью. Эта угроза называется долговой спиралью. Сколь далеки бы мы ни были от этого пути, соблазн политически взять такой курс отнюдь не мал, потому как он приносит среднесрочный финансовый комфорт, а потом – что Бог пошлет. Будем надеяться, что медленно, но верно, из бремени болгарская задолженность превратится в добавленную стоимость. Для этого, однако, нужна стратегия и новая политика, а это уже совсем другая тема.

Перевод Александры Арбековой